Valoración post-dinero
La valoración posterior al dinero es una forma de expresar el valor de una empresa después de que se ha realizado una inversión. Este valor es igual a la suma de la valoración previa al dinero y la cantidad de capital nuevo.
Estas valoraciones se utilizan para expresar cuánta propiedad reciben los inversores externos, como los capitalistas de riesgo y los inversores ángeles, cuando realizan una inyección de efectivo en una empresa. La cantidad que los inversores externos invierten en una empresa es igual a la valoración posterior al dinero de la empresa multiplicada por la fracción de la empresa que poseen esos inversores después de la inversión. De manera equivalente, la valoración posterior al dinero implícita se calcula como el monto en dólares de la inversión dividido por la participación accionaria ganada en una inversión.
Más específicamente, la valoración posterior al dinero de un acuerdo de inversión financiera viene dada por la fórmula, donde PMV es la valoración posterior al dinero, N es el número de acciones que tiene la empresa después de la inversión y P es el precio por acción al que se hizo la inversión. Esta fórmula es similar a la fórmula de capitalización de mercado utilizada para expresar el valor de las empresas públicas.
- 1 Ejemplo 1
- 2 Ejemplo 2
- 3 versus valor de mercado
- 4 Ver también
- 5 referencias
- 6 Enlaces externos
Ejemplo 1
Si una empresa tiene un valor de $ 100 millones (antes del dinero) y un inversor realiza una inversión de $ 25 millones, la nueva valoración posterior al dinero de la empresa será de $ 125 millones. El inversor ahora será propietario del 20% de la empresa.
Este ejemplo básico ilustra el concepto general. Sin embargo, en escenarios reales de la vida real, el cálculo de la valoración posterior al dinero puede ser más complicado, porque la estructura de capital de las empresas a menudo incluye préstamos convertibles, garantías y esquemas de incentivos de gestión basados en opciones.
Estrictamente hablando, el cálculo es el precio pagado por acción multiplicado por el número total de acciones existentes después de la inversión; es decir, tiene en cuenta el número de acciones que surgen de la conversión de préstamos, el ejercicio de warrants in-the-money y cualquier opción in-the-money. Por lo tanto, es importante confirmar que el número es una valoración post-dinero totalmente diluida y convertida.
En este escenario, la valoración antes del dinero debe calcularse como la valoración posterior al dinero menos el dinero total que ingresa a la empresa, no solo por la compra de acciones, sino también por la conversión de préstamos, el interés nominal y el dinero. pagado para ejercer opciones in-the-money y warrants.
Ejemplo 2
Considere una empresa con 1,000,000 de acciones, una nota de préstamo convertible por $ 1,000,000 que se convierte al 75% del precio de la siguiente ronda, garantías por 200,000 acciones a $ 10 por acción y un plan de propiedad de acciones para empleados otorgado de 200,000 acciones a $ 4 por acción. La compañía recibe una oferta para invertir $ 8,000,000 a $ 8 por acción.
La valoración posterior al dinero es igual a $ 8 veces el número de acciones existentes después de la transacción; en este caso, 2,366,667 acciones. Esta cifra incluye las 1,000,000 de acciones originales, más 1,000,000 de acciones de la nueva inversión, más 166,667 acciones de la conversión del préstamo ($ 1,000,000 dividido por el 75% del precio de la próxima ronda de inversión de $ 8, o $ 1,000,000 / (.75 * 8)), más 200,000 acciones de opciones in-the-money. La valoración posterior al dinero completamente convertida y diluida en este ejemplo es $ 18,933,336.
La valoración previa al dinero sería de $ 9,133,336, calculada tomando la valoración posterior al dinero de $ 18,933,336 y restando los $ 8,000,000 de nueva inversión, así como $ 1,000,000 para la conversión del préstamo y $ 800,000 del ejercicio de los derechos bajo el ESOP. Tenga en cuenta que los warrants no pueden ejercerse porque no están in-the-money (es decir, su precio, $ 10 por acción, sigue siendo más alto que el nuevo precio de inversión de $ 8 por acción).
Versus valor de mercado
Es importante destacar que la valoración posterior al dinero de una empresa no es igual a su valor de mercado. La fórmula de valoración posterior al dinero no tiene en cuenta las características especiales de las acciones preferentes. Asume que las acciones preferentes tienen el mismo valor que las acciones ordinarias, lo que generalmente no es cierto, ya que las acciones preferentes a menudo tienen preferencia de liquidación, participación y otras características que las hacen valer más que las acciones ordinarias. Debido a que las acciones preferentes valen más que las acciones ordinarias, las valoraciones posteriores al dinero tienden a exagerar el valor de las empresas. Gornall y Strebulaev (2017) proporcionan los valores razonables de las 135 de las mayores empresas respaldadas por capital de riesgo de EE. UU. Y argumentan que las valoraciones posteriores al dinero de estas empresas están en promedio un 50% por encima de sus valores de mercado.
